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行业巨震 个股4天跌20% 该板块机会何在?这次终于搞清楚了

2019-11-25 15:12:40 | 查看: 1439|

自去年底实施“四七大批量采购试点城市”以来,中国医药市场发生了重大变化。

今年9月24日,新一轮药品采购正式启动,标志着全国药品采购规模的正式扩大。9月25日,上海杨光医疗网发布联盟区域药品集中采购推荐结果公告。许多品种的价格在第一轮“4 7”的基础上进一步下降,投标价格下降了近60%。

受成交量影响,制药行业相关股票的股价近日也大幅下跌。最典型的例子是:新力泰连续4天下跌,4个交易日下跌超过20%。9月24日,北京新制药有限公司股价下跌,四个交易日累计下跌近20%。

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从市场角度来看,这种药物的降价幅度超过了许多人的预期,未来的药品市场将面临巨大的变化。有一段时间,医药行业的批量收购在资本市场引起了热烈的讨论。

今天,来自《国家商报》(nbd)的记者邀请专门从事医药行业一级市场投资的深圳武鸣投资的合伙人张宗友和投资医药行业的二级市场组织深圳东方马拉松(Huang Jun)对他们进行了深入采访。从一级市场和二级市场的角度,两人分别解释了批量购买的影响、仿制药的未来发展以及未来制药行业的投资机会和策略。

Nbd:药品“4 7”批量采购在中国扩大到开标。对制药业的总体影响是什么?

张宗友:总体而言,将继续推进医药行业结构性变革,仿制药市场份额下降,创新药物市场份额上升。从短期来看,这是许多市场销售额的急剧下降和参与者的变化。

黄军:总的来说,首先,仿制药的旧商业模式已经完全被打破。仿制药公司依靠高额销售佣金是不可行的。其次,从战略的角度来看,仿制药公司应该尽最大努力赢得投标,即使价格下跌幅度很大,许多拥有较大市场份额的公司的盈利能力在短期内也会下降。

Nbd:从长远来看,“4 7”对制药业的深远影响是什么?

张宗友:从长远来看,仿制药行业集中度提高的进程将继续加快。目前,它是以品种为基础的,将来会逐渐点对点。药物市场留下的空间将被释放给创新药物,从而满足更多未满足的需求。

黄军:从长远来看,这将加速仿制药企业的优胜劣汰。企业将加速整合。不适应新政策的企业将退出市场,将原有的市场份额让给优势企业。

你如何看待仿制药的未来发展和变化?

张宗友:仿制药集中采购带来的集中度提高,是国家对医药行业实施供给侧改革的具体体现。它将使仿制药回归制造业的性质,而不应享受原研究药物的高附加值。然而,毕竟,有许多临床领域和药物品种,而且需要数年甚至更长时间才能全部扩展。然而,仿制药的竞争格局不再是目前分散的局面,而是市场由真正的大型仿制药工厂组成。

真正的大型仿制药工厂具备原料和制剂的综合生产能力,但也需要具备高水平的生产和管理能力,最终实现高质量和低价格。质量应继续符合一致性评估标准,价格应在世界上具有竞争力。例如,世界上有“普利王”和“萨坦王”之称的华海制药有限公司和“他汀类专家”海正制药有限公司分别获得了与他们擅长的原料药相对应的制剂产品的投标。很有可能将来某类药物的市场将集中在对全球市场有影响力的制造商手中。

黄军:仿制药公司未来将有几个发展趋势:

1、加快适者生存,集中度迅速提高,小型仿制药企业将死亡,大型仿制药企业将增加兼并和整合,实力不断增强;

2.主导仿制药企业将加大研发投入,提高仿制药的技术含量。有可能形成一个类似以色列teva的大型中国仿制药企业。

3.仿制药制造商将加大对原料药的控制力度,以确保产品具有成本优势。

4.总利润水平将保持在合理水平。

全国广播公司:有报道称外国制药公司纷纷进入中国,如印度制药公司。这对中国药品市场有什么影响?

张宗友:不可避免的是,在中标者中既有原始研究制造商,也有印度制造商。中国市场将变得越来越开放,竞争将变得越来越激烈。激烈的竞争环境将迫使企业一方面增加创新,另一方面继续降低成本。特别是在门槛较低的仿制药领域,如果成本不如原始研究企业或印度企业低,那么它们就应该退出市场,因为它们不符合比较优势的基本经济法。

因此,对企业来说,核心是在保证质量的前提下搞好成本管理。印度企业有其成本优势,但就某些品种而言,华海制药在普利和萨尔坦领域牢牢占据世界领先地位。

Nbd:对于那些投资医药的人来说,这次购买会对你产生什么影响?

张宗友:作为一个初级市场组织,批量采购将直接影响我们的投资方向。除非企业在原材料和制剂方面具有全球竞争优势,否则仿制药企业不应成为发展方向。即使仿制药公司具有全球竞争优势,其估值也应该非常合理,因为集中采购会降低仿制药的利润,面临周期性中标的不确定性,未来退出时市场市盈率将非常低。

黄军:至于我们,我们已经提前充分讨论了批量采购的影响,避免了可能导致“黑天鹅”的仿制药公司。这次批量购买没有带来任何损失。

Nbd:你认为制药行业未来有哪些投资机会?

张宗友:我们有几个方向很有希望。

首先,创新药物。俗话说,“以鸟换笼”,仿制药的压缩份额中有很大一部分用于创新药物。如果产品真的有竞争力,它们就有投资价值。因为医药领域有太多未满足的需求,创新是无穷无尽的,市场是无穷无尽的。

第二,非常难的仿制药。仿制药中也有很多高壁垒的领域,如微球领域,极大地考验了企业的工艺放大能力。例如,武田在20多年前开发了亮丙瑞林微球,销售高峰为10亿美元,至今仍保持这一数字。只有朱莉、绿叶等少数企业有能力在中国实现产业化,而带有绿叶的利培酮微球今年也在美国申请了新药。

第三,平台企业,如cro和cmo行业。他们为许多新药公司提供服务,下游客户的快速发展带动了平台企业的发展。

黄军:从二级市场投资的角度来看,我们有四个充满希望的行业机会。

1.药品领域:①仿制药平台企业可以持续开发系列产品,抵御政策的影响;(2)创新型制药企业是中国制药行业的未来方向,领先企业将应运而生。(三)产品价格主要由消费者承担,不受医改影响,对疫苗行业等政策具有一定免疫力的三类消费药品/品牌企业;④cro \ CMOS将跟随创新药物的崛起。

2.在医疗器械领域,复合增长率在过去十年中保持在20%,在未来十年中仍有可能保持15%的增长率。

3.连锁医疗服务:眼科连锁的商业模式将在未来继续发展。

4.连锁药店:由于医疗改革处方的外流,日益集中和连锁模式带来的机遇。

NBC:新政会给你的思维和游戏带来改变吗?你打算怎么处理?

张宗友:除了仿制药,其他有发展空间的子行业也有投资机会。对于处于快速增长期的领域,我们将保持少数股权投资,并从增长中获益,如高质量的设备和医疗服务。

对于成熟领域,如特色原料药和中成药,我们可以投资并购,从行业整合中获取利润。世界上大多数大型制药公司都经历过并购,中国制药公司肯定会经历这一过程。我们可以主导小规模并购,并参与大规模并购。

黄军:在投资理念上,我们坚决避开传统的仿制药公司,只看平台型仿制药公司和能够持续开发仿制药品种的公司,同时我们重视集中度提高带来的机遇。与此同时,对创新型药品企业的发展持乐观态度,创新型药品市场远未得到满足,国家鼓励创新,在政策上给予大力支持,相信创新型药品企业未来会继续发展。

Nbd:接下来你打算如何投资和探索制药行业的机会?公司的投资策略是什么?

张宗友:从战略上讲,我们仍然需要不断挖掘有支付能力和可靠商业模式的群体的需求。哪里有需求,哪里就有市场;哪里有市场,哪里就有生意;哪里有可靠的商业模式,哪里就有利润。

药品研发领域如患者招募是药品研发企业和cro最头疼的问题。由于我国医疗机构信息化水平较低,目前患者招募仍处于相对初级阶段。如果一家公司有能力有效地、合规地解决这个问题,它就有投资价值。

儿科医学等服务领域令所有家长头疼,家长有很强的支付意愿。如果某个服务模式在这个方向得到验证,就会有投资机会。

黄军:在投资策略上,我们将细化医药子行业,寻找不受医改影响的子行业龙头企业,并期待长期持有。

本文来源于N10财经

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